尽管行业竞争尖锐化、高额研发插足短期压制利润，比亚迪依旧紧紧褂讪汽车主业基本盘，营收鸿沟再创历史新高，销量守护全球新动力冠军宝座。

比亚迪于 3 月 27 日发布 2025 年全年经审核事迹：

全年杀青买卖额 8，039.6 亿元，同比增长约 3.5%，首度冲突 8，000 亿元关隘；新动力汽车全年销量达 460 万辆，逢迎四年问鼎全球销冠。

但是，盈利才调却遇到连年来最显然的压缩：

包摄母公司鼓动净利润从 2024 年的 402.5 亿元大幅滑落至 326.2 亿元，同比降幅约 18.9%；" 增收不增利 " 成为 2025 年龄迹的中枢矛盾。

积极的一面雷同不行残酷：外洋出口量初度冲突百万辆，同比劲增 140%，境外买卖额冲突 3，100 亿元；现款储备守护在 1，678 亿元的高位。

销量登顶，但价钱战侵蚀单车利润

2025 年，比亚迪新动力汽车全年销量达 460 万辆，逢迎四年全球销量第一，逢迎三年踏进全球汽车集团前十，并较上年再进一个身位至第五名。这一销量设立横向对比任何敌手王人足以令东说念主礼服。

但亮眼的出货量并未调度为等比例的利润增长。全年毛利润为 1，426.6 亿元，同比下跌约 5.6%，毛利率从 19% 收窄至 18% ——这是比亚迪近五年来毛利率的最低点。

根源在于国内市集旷日抓久的价钱竞争。跟着新动力汽车国内浸透率在 2025 年历史性冲突 50%，行业竞争细腻从 " 增量市集 " 切换至 " 存量搏杀 "，惩处层在施展中措辞目生地直白：价钱竞争加重、营销过度频发，产业盈利空间遭到显然挤压。

尽管比亚迪凭借垂直整合的全产业链和刀片电板的成本上风，具备行业内相对最初的抗压才调，但 18% 的毛利率仍记录了竞争烈度的实在刻度。若行业价钱战在 2026 年延续，毛利率能否企稳回升，将是全年龄迹逻辑的中枢变量。

研发创历史峰值，时间运行策略抓续重压短期利润

濒临盈利减轻，比亚迪逆势选拔加码研发。2025 年研发插足达 634 亿元，创历史最高水平，占营收比约 7.9%，跨越曩昔归母净利润总和（326 亿元）近一倍。规章施展期末，公司工程师团队鸿沟逾 12 万东说念主。

年内，数项分量级时间效果接踵落地。

其一，比亚迪发布 " 超等 e 平台 " ——全球首个量产乘用车全域千伏高压架构，大幅普及充电遵循，直指电动化赛说念 " 充电慢 " 的核肉痛点；

其二，" 天使之眼 " 智能驾驶时间矩阵全面障翳旗下五网四品牌，将高阶智驾从高端车型向全系下千里，推动智能化普惠；

其三，高端品牌矩阵抓续刷新时间上限——仰望 U9X 跑出全球汽车极速与圈速双项全国记载，腾势 N9 将鱼钩测试速率普及至 210km/h 并三破全国记载。

进入 2026 年，比亚迪又在年报发布前夜清楚了第二代刀片电板与闪充时间：

常温下 10% 充至 70% 仅需 5 分钟、10% 充至 97% 仅需 9 分钟，宣称创下全球量产车最快充电速率记载。从时间道路图来看，比亚迪正以加快度冲刺电动化下半场的智能化赛说念，但相应的高额研发用度化支拨，例必在可猜测的畴昔陆续对利润端酿成摩擦。

外洋出口首破百万，全球化收入占比近四成

2025 年是比亚迪国际化过程中具有里程碑敬爱的一年。

全年外洋出口量达 105 万辆，同比增长约 140%，初度冲突百万辆门槛，ag真人并以新动力汽车出口量高居中国车企榜首。对应境外买卖额达 3，107 亿元，占总营收比例约 38.6%，较上年进一步扩大，国际化收入成为事迹病笃增量开始。

区域状貌上，比亚迪呈现出 " 拉好意思领跑、欧洲冲突、亚太多点吐花 " 的态势：拉丁好意思洲中枢市集抓续稳居销量前线，成为外洋增长基石；英国、西班牙、意大利、德国、法国等欧洲主要市集杀青倍数增长；东南亚方面，新加坡、泰国、印尼等国销量踏进前三；中东市集则以精确定位高端出行需求收成口碑。刻下，比亚迪新动力汽车运营邦畿已障翳全球 119 个国度和地区，位居中国车企全球化障翳前线。

需要指出的是，快速延迟的外洋邦畿是一把双刃剑。

多个腹地化制造基地正接踵进入投产或扩产阶段，抓续攀升的老本开支是公司净债务转正的病笃推手之一。2025 年 3 月告捷完成的 56 亿好意思元闪电配售，引诱了全球顶级长线投资者、主权基金及中东策略老本参与，一定进程上为全球化延迟补充了弹药，但也意味着股本摊薄对每股盈利的压力阻挠残酷。

高端化加快，三大品牌销量跃升

品牌高端化是比亚迪 2025 年策略的另一条明晰干线。仰望、腾势、方程豹三大高端品牌全年筹算销量接近 40 万辆，在集团乘用车总销量中的占比拟 2024 年显贵普及。

其中，方程豹全年销量同比增长 316%，以硬核越野性能和互异化遐想为切入点，告捷将硬派越野电动车从小众带入全球视线；腾势 N9 凭借三破高速遁入全国记载，以安全性能获取市集招供；仰望品牌则通过极速和圈速双项全国记载，抓续强化超豪华赛说念的时间形象。

高端化策略的深层敬爱在于结构性改善单车盈利才调——高端车型的平均售价和毛利水平均远高于全球走量车型。若高端品牌销量占比在畴昔两年抓续普及，有望从结构层濒临冲主流价位段价钱战带来的利润侵蚀，成为比亚迪利润率培育的病笃旅途之一。

钞票欠债结构生变，净现款转净欠债

从钞票欠债表的变化来看，2025 年末净钞票（扣除非控股职权）从上年末 1，852.5 亿元增至 2，462.7 亿元，总钞票从 7，833.6 亿元延迟至 8，837.3 亿元，鸿沟延迟势头不减。

但是，债务结构出现了值得深想的调度。老本欠债比率（总假贷净现款 / 净钞票）从 2024 年的 -36% 骤升至 2025 年的 +25%，意味着公司从如故的净现款气象转为净欠债气象。公司期末现款储备为 1，678 亿元，鸿沟依然宏大，但总假贷余额已跨越这一水平。

流动比率从 0.75 小幅回升至 0.79，仍在 1 以下，短期偿债压力不行贱视。存货盘活天数从 61 天拉长至 72 天，一定进程上折射出行业需求放缓或产能节拍的结构性变化。相对积极的是，应收类款项盘活天数从 35 天压缩至 29 天，回款遵循有所普及，透露公司在现款流惩处上保抓了很是的主动性。

股息守护，十年股价年均汇报逾 21%

尽管净利润同比下滑近 19%，董事会仍提议派发 2025 年末期股息每鼓动说念主民币 0.358 元（含税），股息支付率守护在约 30% 水平，彰显惩处层对鼓动汇报的抓续应许。

从更长周期来看，2016 至 2025 年十年间，公司累计向鼓动派发股息共约 277.36 亿元；H 股（1211.HK）十年股价年均复合增长率达 21.62%，A 股（002594.SZ）达 16.92%，均大幅跑赢同时恒生指数（1.58%）及沪深 300（2.18%）。

瞻望 2026 年，比亚迪将以 " 时间为根、出海为引擎 " 为策略提要，抓续深耕第二代刀片电板、超等 e 平台以及天使之眼等中枢时间的鸿沟化落地。在新动力汽车行业细腻进入智能化下半场的竞争状貌下，如安在价钱战延续的内忧与外洋延迟老本需求的外祸中重建利润率ag真人，将是侦察比亚迪下一阶段策略定力与推论力的实在考题。

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